业绩快报：盈利承压但结构优化显著
2023年三季度财报显示,中国远洋实现营业收入约1,258亿元，同比下降28.3%；归母净利润为196亿元，同比下滑67.5%，业绩下滑主要受全球集装箱运价回调影响，但细分领域呈现韧性：
- 集装箱航运：运价同比下跌52%，但货运量增长9%，印证市场份额稳固；
- 码头业务：息税前利润同比增长11%，自动化港口效率提升贡献显著；
- 物流供应链：收入逆势增长17%，新能源车出口物流成为新增长点。
管理层在业绩说明会中强调,公司已通过长协合约锁定60%以上运价，并加大高附加值货物（如冷链、危险品）运输占比，缓冲周期波动风险。
行业趋势：供需博弈下的航运新周期
当前航运市场处于“弱需求、高供给”的调整阶段，但结构性机会显现：
- 需求端：全球贸易量增速放缓至1.7%（IMF预测），但区域化贸易升温，RCEP成员国航线货运量同比增长23%，中国远洋东南亚航线利用率达92%；
- 供给端：2024年新船交付量将创历史新高，但环保新规（CII、EEXI）迫使老旧船舶加速淘汰，运力实际增幅或低于预期；
- 成本端：低硫油价格同比下跌18%，叠加数字化调度系统节油效果，单箱成本下降5%。
关键变量：红海局势推升部分航线绕行成本，欧线现货运价短期跳涨120%，若地缘冲突延续，Q4业绩或有超预期表现。
政策红利：国家战略赋能长期价值
中国远洋作为“国货国运”核心载体，持续受益于政策支持：
- “一带一路”深化：公司投资希腊比雷埃夫斯港二期，年吞吐量突破700万标箱，成为中欧陆海快线关键节点；
- 绿色航运加速：获工信部首批“智能航运示范企业”资质，12艘甲醇动力集装箱船订单落地，契合中国“双碳”目标；
- 金融支持加码：进出口银行提供50亿美元船舶融资额度，降低负债成本至3.2%（行业平均4.1%）。
投资逻辑：周期底部的布局机会
尽管短期业绩承压,中国远洋的长期价值锚点清晰：
- 估值优势：当前PB仅0.9倍，低于5年均值1.3倍，股息率维持5%以上；
- 现金流韧性：在手现金达1,020亿元，为逆周期并购提供弹药；
- ESG溢价：MSCI ESG评级升至A级，吸引国际配置资金被动增持。
风险提示：需警惕全球衰退导致货量不及预期、新船交付激增加剧竞争。
