2023年三季度核心经营数据
根据国投电力10月25日发布的《2023年第三季度报告》，公司前三季度实现营业收入3亿元，同比增长8.7%；归母净利润2亿元，同比增长12.3%，第三季度单季净利润达8亿元，环比增长14.6%，主要受益于水电出力改善及市场化电价上浮。
关键财务指标对比（2023年前三季度）
| 指标 | 2023年1-9月 | 2022年同期 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 3 | 2 | +8.7% |
| 归母净利润（亿元） | 2 | 0 | +12.3% |
| 资产负债率 | 1% | 3% | -2.2pct |
数据来源：国投电力官方公告（上交所披露）
装机容量与发电量分析
截至2023年9月底,国投电力控股装机容量达3772万千瓦，其中水电占比58.3%（雅砻江流域为主），风电、光伏等新能源装机占比提升至19.8%，前三季度累计完成发电量1234亿千瓦时，同比增长6.5%，具体分电源类型如下：
2023年前三季度发电结构
| 电源类型 | 发电量（亿千瓦时） | 占比 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 水电 | 786 | 7% | +9.2% |
| 火电 | 312 | 3% | -3.1% |
| 新能源 | 136 | 0% | +18.6% |
数据来源：国家能源局、公司经营月报
行业联动： 据中国电力企业联合会（CEC）数据，2023年1-9月全国水电发电量同比增长10.4%，国投电力水电板块增速略低于行业均值，主要因雅砻江来水波动；新能源发电量增速则显著高于行业平均（+16.1%），反映公司转型成效。
重点项目进展与政策影响
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雅砻江中游开发加速
两河口电站（300万千瓦）于2023年8月实现全容量投产，年设计发电量达110亿千瓦时；卡拉电站（102万千瓦）预计2024年投运，将进一步巩固公司水电龙头地位。 -
新能源布局提速
公司近期中标青海戈壁基地光伏项目（装机50万千瓦），并与新疆签署协议开发风电项目，据北极星电力网统计，2023年国投电力新增新能源核准容量已超200万千瓦。
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电价政策变动
国家发改委2023年7月发布《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》，明确抽蓄电站执行两部制电价，国投电力参股的丰宁抽蓄项目（360万千瓦）有望受益。
机构观点与估值参考
根据Wind一致预期,截至2023年10月，共有18家机构对国投电力给出评级，其中“买入”评级占比72%，目标价中枢为8元（较当前股价溢价约20%），主要逻辑包括：
- 水电板块盈利稳定性强,股息率长期维持在3.5%以上；
- 新能源装机增速高于同业,2025年占比或突破25%。
同业估值对比（截至2023/10/27）
| 公司名称 | PE（TTM） | PB（LF） | 近一年股息率 |
|---|---|---|---|
| 国投电力 | 5x | 8x | 2% |
| 长江电力 | 7x | 9x | 8% |
| 华能水电 | 1x | 1x | 6% |
数据来源：同花顺iFinD
风险提示与投资者建议
- 来水不确定性：雅砻江流域来水波动可能影响水电出力，需关注四季度枯水期表现。
- 火电成本压力：尽管煤价同比回落，但部分区域电价上浮空间有限。
- 政策导向：绿电补贴结算延迟、新能源配储要求等可能增加运营成本。
当前国投电力动态PE处于近五年30%分位，具备一定安全边际，对于长期投资者，可关注其新能源转型及雅砻江中游投产带来的业绩弹性；短期交易者需警惕市场对四季度业绩的预期差。
本文数据均来自公开渠道，包括上交所公告、国家能源局、CEC及Wind，更新截至2023年10月27日，投资有风险，决策需谨慎。
