政策风向：矿业税改与外资准入

2023年第三季度,蒙古国议会通过《矿业税收修正案》，将铜、焦煤等战略资源的特许权使用费税率从5%上调至8%，同时简化外资持股审批流程，这一政策直接影响占股市市值70%的矿业板块：

• ETT（Erdenes Tavan Tolgoi）：国有焦煤巨头股价单周波动达12%，机构预测其年化股息率或提升至6.5%。
• Oyu Tolgoi铜矿：力拓集团持股66%的旗舰项目，受益于出口关税减免，股价年内累计上涨18%。

分析师指出,税改短期内可能挤压中小企业利润，但长期看，透明化税制有助于降低外资进入壁垒。

行业表现：金融与科技板块异军突起

除传统矿业外,金融与科技成为UBSE增长引擎：

1. 银行业

   • Khan Bank（代码：KHAN）：2023年上半年净利润同比增长23%，移动支付用户突破120万，占全国人口1/3。
   • TDB（Trade and Development Bank）：获亚投行2亿美元信贷支持，重点布局绿色债券，股价创历史新高。

2. 科技与可再生能源

   

   • Clean Energy Asia：首个风电项目并网发电，获韩国三星集团战略投资，市值三个月翻倍。
   • Mobicom Corporation：推出5G试点服务，用户ARPU（每用户平均收入）提升9%，外资持股比例升至15%。

外资动向：中俄资本加速布局

蒙古国股市外资占比从2022年的12%升至2023年的19%，主要流向：

• 中国资本：通过“一带一路”专项基金增持基建类股票，如“蒙古铁路”（MTL）获中信证券买入评级。
• 俄罗斯资本：受西方制裁影响，俄企转向蒙古矿业，如俄铝联合体竞拍铀矿开采权，带动相关供应链股票上涨。

风险提示与投资建议

1. 流动性风险：UBSE日均交易额仅约500万美元，大额订单易引发价格波动。
2. 汇率波动：图格里克兑美元年贬值率4.7%，需对冲外汇风险。
3. 关注高股息标的：如国有能源公司“APU”（Aduun Chuluun）股息率达7.2%，适合长期配置。