应收账款作为企业财务报表中的重要科目,直接影响企业的现金流和经营状况，2017年，多家上市公司因应收账款问题引发市场关注，尤其是股票行业中的部分企业因应收账款激增导致股价波动，本文将结合最新数据和权威来源，分析2017年股票行业应收账款典型案例，并探讨其对企业估值的影响。
2017年应收账款典型案例
乐视网（300104.SZ）——应收账款激增引发流动性危机
2017年,乐视网因应收账款问题成为市场焦点，根据Wind数据，截至2017年三季度，乐视网应收账款高达34亿元，较2016年同期增长67%，占当期营业收入的82%。
数据来源：Wind金融终端
| 年份 | 应收账款（亿元） | 同比增长率 | 占营业收入比例 |
|---|---|---|---|
| 2016 | 92 | 45% | 61% |
| 2017 | 34 | 67% | 82% |
乐视网的应收账款主要来自关联交易,其中乐视致新、乐视影业等关联方占比较大，由于回款困难，公司现金流断裂，最终导致债务违约，股价从2016年的72元跌至2017年底的91元，市值蒸发超过90%。
暴风集团（300431.SZ）——高应收账款拖累业绩
暴风集团2017年财报显示,应收账款达87亿元，同比增长53%，而同期营业收入仅增长16%，应收账款周转天数从2016年的120天延长至180天，反映公司回款能力恶化。
数据来源：东方财富Choice数据
| 指标 | 2016年 | 2017年 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款（亿元） | 45 | 87 | +53% |
| 营业收入（亿元） | 47 | 15 | +16% |
| 应收账款周转天数 | 120天 | 180天 | +50% |
由于应收账款回款缓慢,暴风集团2017年净利润亏损42亿元，股价从年初的45元跌至年末的12元，跌幅超过70%。
华谊兄弟（300027.SZ）——影视行业应收账款风险
影视行业的应收账款问题在2017年尤为突出,华谊兄弟2017年应收账款达68亿元，占营业收入的32%，较2016年增长28%。
数据来源：公司年报
| 年份 | 应收账款（亿元） | 同比增长率 | 占营业收入比例 |
|---|---|---|---|
| 2016 | 25 | 22% | 28% |
| 2017 | 68 | 28% | 32% |
影视行业的应收账款周期较长,部分影片收入需等待票房分账，导致现金流紧张，2017年华谊兄弟股价下跌35%，市场对其应收账款质量产生担忧。
应收账款高企对股票估值的影响
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现金流风险
应收账款过高可能导致企业现金流紧张，甚至引发债务违约，乐视网和暴风集团的案例表明，应收账款激增往往伴随经营恶化。
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盈利质量存疑
若应收账款增速远超营收增速，可能意味着收入确认激进或回款能力差，投资者需关注应收账款周转率（DSO）变化。 -
股价承压
市场对高应收账款公司持谨慎态度，一旦出现坏账风险，股价可能大幅下跌，2017年应收账款问题突出的公司平均跌幅超过50%。
如何分析上市公司的应收账款？
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对比行业平均水平
不同行业的应收账款周转率差异较大，例如制造业通常低于零售业，可参考同行业公司的数据进行比较。 -
关注账龄结构
账龄超过1年的应收账款坏账风险较高，需查看财报附注中的账龄分析。 -
分析客户集中度
若应收账款集中于少数客户，一旦客户出现财务问题，企业可能面临较大损失。
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结合现金流情况
即使利润表显示盈利，若经营活动现金流为负，说明应收账款未转化为现金，需警惕。
个人观点
应收账款管理是企业财务健康的关键指标,2017年乐视网、暴风集团等公司的案例表明，高应收账款可能掩盖真实经营问题，最终导致股价崩盘，投资者在分析股票时，应重点关注应收账款增速、周转率及现金流匹配情况，避免因财务数据失真而误判企业价值。
